□宝城期货 程小勇

春节后，原本市场寄予厚望的锌价表现不尽如人意。沪锌较节前高点下跌了4%左右，LME三月锌价跌幅也超过6%。尽管市场普遍预计2015年由于几个大型锌矿关闭导致锌市出现很大缺口，但是从当前的锌矿加工费来看，锌矿上没有出现缺口。同时，节后炼厂开工率上升，出货增加使得市场供应充裕，并且下游尚未启动大规模补库活动，锌价短期面临预期落空的风险。

锌矿供应缺口未现。自2014年下半年开始，由于全球几个主要的锌矿关闭，市场对2015年全球出现锌供应缺口的预期不断升温，这也是2014年锌价在基本金属中相对强劲的主因。

对供给造成冲击影响很大的是century年产50万吨项目及lisheen年产17万吨项目、skorpion年产15万吨项目的停产。除了century矿外，位于赞比亚的skorpion锌精矿项目由于采矿权到期，预计将于2017年停产，该矿年产能15万吨，约占全球总量的1.1%。

然而，自去年四季度到今年3月份，进口锌精矿加工费并没有出现大幅的下降，这意味着锌普洱市癫痫病治疗到哪家矿山还是在对新冶炼厂让利，从而从侧面说明锌矿供应还明显处于过剩的状态。

节后锌供应节节攀升。在春节前甚至去年四季度，由于锌冶炼惜售、停产检修导致现货市场锌锭供应不断下滑，市场主要以消化库存为主。而节后，大多数新冶炼厂纷纷满负荷生产，开工率明显达到高峰，此前部分停产检修的炼厂也相继复产。

尽管大量中小企业关停，但2014年大型冶炼企业下半年基本处于如何治疗癫痫病比较好呢满产的状态，主要冶炼杭州癫痫病十佳医院企业开工率达到90%以上。笔者从相关炼厂了解到，由于锌矿加工费高企，以及1月份大量进口锌精矿囤积，再加上电费成本下降，部分炼厂按照当前价格出货利润丰厚。

综上所述，下游需求相对疲软，市场对于3月份旺季的预期向好，但是无奈供应出现明显的回升，再加上强势的美元，锌价短期还有可能进一步下探。